SpaceX发布上市后首份财报：AI业务收入暴涨247%，单季AI资本开支达158亿美元

2026年8月5日，马斯克旗下SpaceX发布上市后首份财报（2026年Q2），AI业务成为最大亮点——AI业务收入同比暴涨247%，但AI资本开支同样惊人，股价盘后转跌超6%。

财报核心数据：

• 总营收：78.14亿美元，同比增长92%，高于市场约69亿美元预期
• 调整后EBITDA：35.38亿美元，同比增长191%
• AI业务收入：25.61亿美元，同比猛增247%，环比增长213%，占总营收近1/3，成为第二大收入来源
• AI广告收入：3.67亿美元，同比下降，非主要增长来源
• AI解决方案和基础设施收入：21.94亿美元，为真正增长引擎
• 新签云服务协议：当季带来16亿美元新增AI基础设施收入
• 已签不可取消合同：合计141亿美元

SpaceX正从训练Grok的自用基础设施，快速转型为对外出售算力的AI云服务商。主要客户包括Anthropic和Google。马斯克在电话会上表示"我们预计AI的发展节奏将大幅提升"，并明确承诺"SpaceX已承诺只使用英伟达的GPU，因为它们是最好的"。

AI基建投入惊人：

高增长的背后是更惊人的资本开支：

• Q2总资本开支：183.69亿美元
• AI业务资本开支：158.28亿美元，占比约86%，是当季AI收入的6倍有余，超过全部季度营收的2倍
• AI开支方向：扩建Colossus II巨型AI超算数据中心大批量采购GPU服务器、配套电厂天然气供电散热基础设施、算力集群土地厂房硬件设备采购
• 算力规模：截至6月底总算力供电负荷达1.4GW，一季度仅1GW，去年同期0.4GW，一年翻3倍
• 研发投入：21.78亿美元，主要用于训练Grok系列模型、Cursor联合研发、自研AI算力调度软件
• AI部门营业亏损：约12.6亿美元，亏损在收窄但绝对规模仍大
• AI折旧：18.85亿美元，占总折旧28.48亿美元的大头

马斯克的目标是到明年年底实现20GW电力及散热配套容量上线，即使延期也大概率接近15GW。但建设数据中心和采购GPU需先付钱，客户使用算力和收入确认在后面，这种时间错配直接体现在AI部门利润表上。

市场反应与做空压力：

财报发布后SpaceX股价上演"先鼓掌、再算账"行情：

• 常规交易阶段受营收超预期带动一度上涨9.4%
• 盘后投资者关注到158亿美元AI资本开支和持续亏损，股价转跌逾6%
• 股价继续低于135美元发行价
• 空头仓位快速上升，S3 Partners估算空头约2.06亿股，占可公开交易股份32%
• 马斯克在上警告做空者，称长期维持大额空头头寸的机构"存活概率极低"

三个核心待解问题：

摆在马斯克面前的关键问题：

1. Anthropic、Google等客户能否长期消化新增算力？
2. AI基础设施收入能否持续快于资本开支增长？
3. 算力从1.4GW继续扩张，单位算力的建设成本和运营成本能否下降？

SpaceX这份首份上市财报，既是AI算力需求爆发的最好证明，也揭示了AI基建军备竞赛的残酷真相——收入增长迅猛，但前置投入更加惊人，盈利仍是未来时。